《投資時報》研究部近日梳理2400余家上市公司所屬的28個行業數據，并制作出“2014年上半年28個行業市值變動排行榜”，截至6月30日，有12個行業的總市值較2013年年末出現縮水。非銀金融行業首當其沖，縮水幅度最大，達到7.88%，銀行業也縮水了1.57%。

　　其他嚴重縮水的行業還包括建筑裝飾、農林牧漁、商業貿易、采掘、食品飲料等。從這些行業的共性看，多受經濟周期因素影響。

　　12個行業市值縮水

　　如果說單個公司的市值變動具有隨機性，那么行業的整體情況更能說明問題。

　　截至6月30日，在28個申萬一級行業中，市值較2013年年末上升的有16個，表現最好的是電子行業，市值增長了近19%；其次是通信行業，市值增長了17.33%。

　　市值縮水的行業有12個，共蒸發了6015.57億元。非銀金融成為縮水幅度最大的行業，市值由2013年年末的1.54萬億元降至今年年中的1.42萬億元，縮水了7.88%。非銀金融行業市值下降的公司比例達到73%，也就是說每10家非銀金融公司中便有7家公司的市值出現縮水。

　　其中廣發證券、陜國投A、海通證券、西部證券等公司縮水幅度均超過18%。實際上，上半年上市券商股價普遍跌去6%以上。二級市場低迷成交量下滑，在互聯網戰略的影響下傭金率下降，IPO進程低于預期，這些因素都對券商形成不小的沖擊。

　　市值縮水幅度排在第二至第五位的行業分別是建筑裝飾、農林牧漁、商業貿易以及采掘業，縮水幅度分別為7.59%、7.13%、7.07%以及6.52%。縮水幅度超過5%的行業還有3個，包括食品飲料、交通運輸及家用電器，分別居行業縮水榜的第六至第八位。還有4個行業的縮水幅度在5%以下，分別是公用事業、鋼鐵、銀行和房地產。

　　高富帥云集的銀行業上半年市值蒸發了1.57%，16家上市銀行中有11家出現下降。縮水幅度最大的是招商銀行，市值蒸發了134.09億元，幅度達6%。目前銀行股股價已全面跌破每股凈資產。中國銀行業協會在6月底發布《中國銀行業發展報告（2014）》稱，2013年，受經濟增長中樞下移、利率市場化進程加速和金融脫媒持續深入等因素的影響，商業銀行在規模增長逐步回歸常態的背景下，凈息差有所下降。盡管中間業務收入增速有所回升，成本收入比也進一步下降，但依舊難改利潤增長與資產質量同步承壓的態勢。

　　2014年，銀行業整體規模增速趨緩將成為新常態，銀行未來盈利能力面臨持續挑戰。

　　經濟下行影響周期性行業

　　在縮水的行業中，不少是周期性行業，如金融業、房地產業、建筑裝飾業、采掘業、鋼鐵業等。由于當前經濟處于周期性下行階段，周期性行業面臨較大的壓力。

　　建筑裝飾行業市值縮水了7.59%，在59家上市公司中，有34家公司市值下滑，比例達到57.63%。其中，廣田股份、中國化學、鐵漢生態的縮水幅度均超過30%，普邦園林和東方園林的縮水幅度也超過了20%。

　　受調控政策的制約，地產市場需求疲弱。同時，在經濟轉型的過程中，固定資產投資增速放緩，今年1—4月固定資產投資增速創2001年12月以來的新低。這都對建筑裝飾行業產生消極的影響。在固定資產投資增速下滑的宏觀背景下，難覓行業景氣向上的建筑子行業。

　　受經濟下滑影響，行業內不少公司的經營性現金流都出現明顯下降甚至為負數。如中材國際2013年經營活動產生的現金流凈額為-1.83億元，同比下降了116.16%。而作為墊資最嚴重的建筑子行業之一，園林行業公司的收現比奇低。7家園林類上市公司2013年收現比均在65%以下，換句話說，每100元收入中能收到的現金不足65元，收現能力低。如鐵漢生態收現比為51.11%，東方園林收現比只有45.57%，綠大地更是僅為43.49%。這些公司的市值均出現不同程度的縮水。

　　必須指出，上述公司中相當部分業務嚴重依賴政府訂單，但隨著土地財政縮水，地方政府拖延款項支付的新聞不斷曝光，不少投資者正緊急出逃，而這種負面疊加效應進一步加大了公司的市值縮水幅度。

　　只有固定資產投資和地產銷售轉暖，建筑裝飾行業才能好轉。但這種情況在短期內較難出現。

　　同為周期性行業的采掘業，59家上市公司中，有49家公司市值下滑，比例達到了83.05%，這一比例在28個行業中最高。行業整體市值縮水幅度為6.52%，幅度較大的主要是煤炭公司。其中國投新集、蘭花科創、山東地礦的縮水幅度均在29%~30%之間，潞安環能和神火股份的縮水幅度也超過了28%。

　　在經濟增速放緩、節能減排力度加強的作用下，煤炭市場需求持續疲弱，煤價維持低位，行業景氣度難現改善。“十八屆三中全會”提出，要加快資源稅改革，實行資源有償使用制度和生態補償制度。資源稅改革的預期也給煤炭股施加了壓力。