10月28日，資本邦獲悉，中邦園林環境股份有限公司(簡稱“中邦園林”)第三次向港交所遞交主板上市申請，中國通海企業融資擔任其獨家保薦人。中邦園林曾于今年4月24日、2019年10月23日遞表，前兩次遞交招股書均已失效。

　　業務概覽

　　據招股書顯示，中邦園林環境創立于2008年，是中國東北三省成熟的園林及生態修復項目服務提供商。公司業務分類包括：園林服務;生態修復;及其他，包括市政建設項目的勘察、測量、設計及技術咨詢。公司業務涉及范圍遍及中國13個省級地區，其中包括吉林、北京、天津、內蒙古及新疆。

　　園林業務為該公司的主要收益來源之一，于2017-2019財年以及2020財年前6個月，來自園林分部的收益分別占公司總收益的約49.7%、57.4%、49%以及52.1%。公司主要透過參與投標流程或直接委聘獲取新業務。

　　根據灼識咨詢報告，就確認收益而言，中邦園林環境在東北三省生態修復行業排名第一及在園林行業公司中排名第二，在2019年的市場份額分別約為6.7%及1.3%。

　　于往續記錄期間，公司的五名最大客戶均為公共部門實體。公司所確認收益中逾90%乃來自公共部門項目。

　　財務數據

　　營收方面，在2017-2019財年以及2020年前6個月，中邦園林環境分別錄得收益約人民幣(下同)6.56億元、8.09億元、8.98億元以及3.57億元。

　　期內毛利分別約為人民幣1.6億元、1.96億元、2.33億元以及8750萬元，而毛利率則分別為約24.5%、24.3%、26.0%以及24.5%。

　　期內溢利分別約為5203萬元、7081萬元、4945萬元以及2132萬元。

　　資本邦分析，中邦園林環境存在以下風險：

　　1、自一次性項目中產生收益，中標率下降

　　2017-2019財年以及2020年前6個月，公司分別提交76、59、91以及79項投標，同期公司錄得的中標率分別為約48.7%、28.8%及24.2%以及27.8%。

　　倘該公司未能維持或提高目前的競標成功率及取得足夠項目，其業務表現或會受到不利影響。

　　此外，期內其主要客戶為公共部門實體。倘彼等的財務狀況顯著惡化，或彼等所在城市或地區對園林及生態修復服務的需求下降，彼等或會減少新項目的數量及╱或規模，從而減少中邦園林環境的商機。

　　2、業務集中于中國的東三省

　　于往績記錄期間，該公司來自東三省的收益分別占總收益約59.8%、83.8%、79.2%及74.2%。

　　而東三省近年來的經濟發展不是很順利。而隨著政府政策、生態、人口及經濟發展相關的社會經濟環境變化，其業務的有限地域范圍可能對該公司的未來收益產生及經營業績造成重大不利影響。

　　3、面對若干流動資金風險

　　中邦園林環境的資本負債比率相對較高，在2017-2019財年以及2020年前6個月，其資本負債比率分別約為170.7%、151.9%、121.5%及122.2%。且在期內偶有錄得經營現金流出凈額。

　　其資本負債比率相對較高可能限制該公司獲得外部融資的能力;亦可能無法產生足夠的正數經營現金流量或取得額外借款以償還到期銀行貸款。因此，中邦園林環境面對無法履行付款責任的流動資金風險，并可能無法按計劃經營及擴張業務。

　　4、可能沒有穩定供應的優質僱員，或會增加勞工成本

　　于最后實際可行日期，該公司的僱員中有超過300名合資格專業人員，包括注冊建造師、注冊建筑師、專業工程師及注冊工程師。

　　倘實施相關激勵措施整體不能或不能在預期的時限內有效實現其預期的作用，該公司可能無法按商業上合理的條款成功招募、激勵及挽留足夠數量的具備必要專業資格的僱員。其擴展計劃可能會延遲或導致僱員流失率上升。