国产精品乱子伦xxxx裸丨999久久久免费精品国产丨337p西西人体大胆瓣开下部丨亚洲精品成人老司机影视丨欧美人妻精品一区二区三区

　　2010年1-9月，公司實現營業收入8.23億元，同比增長66.8%；營業利潤1.17億元，同比增長119.3%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤1.03億元，同比增長115.4%，實現基本EPS0.536元；單季度看，2010年第三季度，公司實現收入2.87億元，同比增長53.2%，營業利潤3644萬元，同比增長160%，實現歸屬母公司所有者的凈利潤1351萬元，同比增長142.3%，單季度實現基本EPS0.07元。

　　三季度凈利潤大幅增長源于去年同期基數較低。公司主營業務為綠化工程和設計，主要業務集中在地產園林。三季度公司營業利潤同比增長160%，遠遠大于收入的增幅，主要原因在于去年同期毛利率水平較低，三季度綜合毛利率同比提高了4.4個百分點。我們初步判斷這主要跟2009年工程業務的結算時間有關，毛利率較高的項目未能在三季度結算，而是在四季度進行了結算，致使四季度毛利率達到了30%，遠高于三季度23.4%的水平。

　　期間費用率進一步降低，規模優勢逐步顯現。2010年1-9月公司期間費用率為8.5%，同比下降了0.9個百分點，其中三季度期間費用率10.1%，同比下降了0.4個百分點。我們認為這主要是由于公司收入大幅增長而體現出的規模經濟效應。

　　未來看點。公司所處細分行業園林綠化，市場正處于高速成長階段，由于工程業務需要提前墊付工程款，其中市政園林對綠化企業的資金實力要求更高，企業的資金實力在很大程度上制約了承接工程的能力。公司上市獲得大量超募資金，承接工程的實力大大增強。另一方面，公司綠化工程業務主要集中在毛利率相對較低地產園林，隨著市政園林業務的逐步拓展，綜合毛利率有望進一步提高；根據我們的測算，市政園林收入的占比如果達到30%，會提升綜合毛利率2%，凈利潤增長12.38%。

　　盈利預測與投資評級。預計2010-2012年公司EPS為0.86元、1.32元和1.96元，以10月25日收盤價65.78元計算，對應動態PE分別為81倍、50倍和33倍，維持“增持”的投資評級。